创业者如何能更容易地得到风险投资者的青睐？

据统计，每位风险投资者在一年中平均要对200家公司进行评估，但最终只会投资其中的4家公司。即使是这4家被选中的公司，最终要完成整个交易仍是非常艰辛的，平均需要耗时83天，进行118个小时的咨询调查，并需要提供多达10个推荐人。考虑到所花费的时间和精力，风险投资者必须确保他们使用的筛选标准能够为他们带来最大的长期投资回报。

与此同时，正在寻求投资的各创业公司创始人都希望自己的公司能够在筛选过程中胜出。这在很大程度上将取决于你是否能够理解什么是风险投资者在进行评估和决策时最看重的事情。

能够吸引或阻止风险投资的创业公司特征可以大致分为“人员”因素（创始人或管理团队的能力，抱负，相关经验和合作团队）和“商业”因素（产品，技术和商业模型）。

赛马爱好者经常会讨论比赛中赛马与骑师的相互影响，或是假设如果某匹赛马换一位骑师是否能取得不一样的成绩。同样的，也会有人对创业公司做出类似的猜测，一家原本很有希望但最终失败了的公司如果换一位领导者是否会更成功，或是一位很有潜力的创业者是不是还没有找到适合自己的商业概念并付诸实施。

两者显然都很重要，但作为风险投资者预测创业公司未来成功的指标，究竟哪一类因素相对更可靠呢？以前的研究和轶事证据表明，不同的风险投资在这个关键的问题上采取了不同的立场。虽然根据Kaplan等人在2009年对创业公司IPO招股说明书的研究，“赛马”似乎比“骑师”要更趋稳定。

在我们2016年8月发表的论文《风险投资者如何进行决策》中，我和合作者希望能够更好地回答这个问题。我们在681家公司调查了885名风险投资专业人士，试图了解他们如何做出决策。我们要求他们指出能够影响他们投资决策的因素，并根据重要性进行排名。

结论是明确的：总体来说，风险投资者将管理团队－骑师－列为最重要的因素。它们不仅是最常被提及的因素（95%的被调查者），而且被47％的被调查者认为是最重要的因素。当然，商业－赛马－相关的因素也被认为是重要因素，其中包括商业模型（83%），产品（74%），市场（68%）和行业（31%），但是只有37%的被调查者认为它们是最重要的因素。

如果考虑到各投资者不同的投资阶段或行业偏好，情况又会变得更加复杂一些。例如，相对于后期投资者或那些瞄准医疗保健行业的投资者，管理团队更可能是早期投资者和IT行业投资者所考虑的最重要因素。事实上，医疗保健行业的投资者是我们的研究中唯一一个没有将公司管理团队作为最重要考虑因素的群体。此外，后期投资者对于商业模式和公司估值的态度与私募股权投资公司更为相似。

鉴于“骑师”或“人”是最重要的影响因素，那么哪些个人特征被风险投资者认为最有可能促进公司和投资者的长期成功呢？不出所料，超过三分之二的人认为个人能力是最重要的特征。其次是具有相关行业的经验，然后是激情，具体的创业经验和团队合作。

医疗保健行业的投资者再一次同整体趋势有所不同。他们认为拥有相关行业经验是创始人或管理团队最应该具备的特征，而激情就不那么重要。相反地，位于加州的风险投资者更看重激情，而不太在乎经验。

与2015年Bernstein, Korteweg, and Laws的研究结论一致，我们的研究再一次表明，风险投资者更倾向于以“骑师”为中心的决策方式。因此，寻求风险投资的创始人和管理团队（特别是处于早期阶段或IT行业的创始人）可以通过更多地强调个人能力，激情，经验和团队关系来提高自己胜出的机会。

译自原文：Jockeys trump horses for impact in race to secure VC funding

Ilya Strebulaev is The David S. Lobel Professor of Private Equity at Stanford Graduate School of Business and is a member of the National Bureau of Economic Research.

翻译：Nancy Zhang